公司华南-广州证券变身中信证券华南公司资管频踩雷整合效果待考

利刃出鞘过审

點開中信證券官網「財富管理委員會」,其中「業務介紹」顯示:為客戶提供證券經紀、融資融券以及各類金融產品等綜合金融服務解決方案。「產品體系」則包括:現金管理類、固定收益類、挂鉤浮動收益類、權益投資類、另類投資類。其中「權益投資類」產品中的一種為股票或混合類資管計劃。從上述資料來看,資管產品是財富管理業務提供給客戶產品中的一種。而財富管理業務是否做得好,關鍵之一或是能否給客戶提供優質產品。

近幾年,廣州證券的經紀業務收入和中信證券一樣逐年減少,同時,與財富管理相關的資管業務爆雷頻頻。上述《報告書》顯示,廣州證券作為原告(申請人、上訴人)的案件中,涉及廣州證券作為管理人的資管產品不下7隻,糾紛標的額不下9.98億元。

由於經營範圍變更涉及調整事項較為複雜,中信證券已向證監會申請5年過渡期。

提振效果待考從中信證券的轉型戰略和收購廣州證券后的業務部署看,華南公司將成為中信證券轉型的急先鋒。但是,除了經紀業務擴大,華南公司能否達成加速中信證券轉型財富管理步伐的厚望呢?

此次中信證券收購廣州證券最明確的收穫是在華南地區的營業網點和經紀業務客戶翻倍有餘。不過,在產業互聯網化和數字化深入推進的大趨勢下,僅靠增加物理網點數量可能不足以在競爭中取勝,而客戶維繫也需要更優質的服務和更好的回報。

雖然,此次收購沒有現金對價,中信證券不用直接掏出真金白銀,不過總股本擴大后,對於中信證券的投資者來說,還是得計較收購標的是否物有所值。

而廣州證券近幾年經紀業務收入也不理想,2017年和2018年該公司經紀業務實現營業收入分別同比下降22.27%和21.27%。今年第一季度廣州證券經紀業務同比上升,主要系證券二級市場整體回暖、交易量上升所致。

據《報告書》,交易完成後,中信證券在華南地區(華南公司所轄區域)的營業網點(含營業部和分公司)數量將由21家增加至59家,經紀業務開戶客戶數量由約34.33萬個增至約114.28萬個,經紀業務收入2018年度由約1.88億元增至4.1億元。

籌謀財富管理轉型隨着經紀業務收入的額度和佔比近幾年逐步下降,經紀業務轉型財富管理已成為券商行業的大趨勢。

近幾年,中信證券資管業務收入增長情況亦不理想。2016年至2018年,該公司資產管理業務手續費凈收入增速分別為4.47%、-10.72%、2.44%,今年前三季度,該項收入下滑1%。據中國證券業協會報告統計,2016年至2018年,證券行業資產管理業務凈收入同比分別增7.85%、4.64%、-11.35%。上述數據顯示,中信證券資產管理業務收入近幾年增速並不突出。

據中信證券此前公告,收購作價為134.6億元,將向越秀金控(000987.SZ)及其全資子公司廣州越秀金融控股集團有限公司(下稱金控有限),發行合計約8.1億股A股股票收購其所持剝離廣州期貨 99.03%股份和金鷹基金 24.01%股權后的廣州證券100%股權。這家券商的龍頭老大為什麼要斥資逾百億收購一家2018年虧損逾6億元的地方券商?

中信證券自今年1月首次公布《發行股份購買資產暨關聯交易報告書(草案)》,已數易其稿,直至10月16日的修訂版,中信證券才確定廣州證券更名為華南公司,同時明確華南公司的定位是從事財富管理業務的專業子公司。

中信證券今年10月公告的《發行股份購買資產暨關聯交易報告書(草案)(修訂稿)》(下稱《報告書》)顯示,廣州證券擬更名為「中信證券(華南)股份有限公司(下稱華南公司)」,並明確華南公司的定位是中信證券在華南地區從事財富管理業務的專業子公司。廣州證券分支機構將作為承接中信證券經紀業務特別是財富管理業務的區域落地平台,兼顧交易型客戶的投資服務和財富型客戶的配置服務,協同聚焦客戶資產增值,加速中信證券經紀業務向財富管理轉型的發展步伐,提升經紀業務綜合競爭力。

雖然,收購完成後,廣州證券資產管理業務划入中信證券。不過,《投資時報》記者注意到,三季報顯示,中信證券作為原告的一起案件涉及其資產管理計劃,涉及本金4.95億元。

截至2019年3月31日,廣州證券集合資管計劃(非自有資金投資)已違約債券規模4.9億元,已計提減值1.93億元;集合資管計劃已違約股票質押規模約11.14億元,考慮交易對手和質押股票情況,暫不計提減值。

此外,《投資時報》記者注意到二者皆官司纏身。廣州證券涉及的案件有23起,糾紛標的額約20億元;中信證券涉及的訴訟、仲裁事項不下16宗,涉及標的額不下36億元。

上述《報告書》顯示,根據交易方案和上市公司初步業務整合計劃,廣州證券未來定位為中信證券在特定區域經營特定業務的子公司,即中信證券在華南地區從事財富管理業務的專業子公司,廣州證券現有自營、投資銀行、資產管理等業務併入中信證券對應的業務條線,在整體上納入中信證券統一管理,未來華南公司不再直接開展並管理上述業務。中信證券母公司在華南地區的經紀業務將從經營業務範圍內剔除后併入至華南公司,中信證券位於華南區域內的分公司及證券營業部將全部划入華南公司。廣州證券將成為中信證券在華南地區的業務樞紐,形成以財富管理業務為切入點、以公司總部多類型綜合化業務為支撐、為客戶提供一攬子金融服務的經營模式,有效助推中信證券在華南地區自營投資、投資銀行與資產管理業務的發展。

中信證券表示,廣東省證券經紀業務總量在全國首屈一指,該省一直是中信證券力求突破並深入發展的重點區域。本次交易完成後,將實現中信證券在廣東省乃至整個華南地區業務的跨越式發展。同時,越秀金控及一致行動人金控有限成為合計持有中信證券5%以上股份的主要股東,與中信證券的戰略合作將產生強大的協同效應,將有助於中信證券進一步拓展大灣區市場,抓住「粵港澳大灣區」的歷史性發展機遇。

2018年12月,中信證券董事會剛剛通過議案將經紀業務發展與管理委員會更名為財富管理委員會,即宣布停牌籌劃發行股份收購廣州證券100%股權。中信證券當年年報顯示,中信證券將以客戶為中心,全面向財富管理轉型,該公司經紀業務將全面向財富管理轉型升級再出發。

在行業經紀業務逐漸萎縮的大背景下,轉型財富管理已成大勢所趨。華南公司看起來將成為中信證券轉型財富管理的排頭兵和急先鋒。不過,華南公司能否擔當重任也是一大疑問。

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